ハリー・マーコウィッツ

ハリー・マーコウィッツ

ハリー・マックス・マーコウィッツ（Harry Max Markowitz）は、1927年8月24日にアメリカ合衆国イリノイ州シカゴで生まれ、2023年6月22日に逝去した、20世紀後半から21世紀初頭にかけて活躍した著名な経済学者です。日本語ではハリー・マーコビッツと表記されることもあります。彼の最大の功績は、現代ポートフォリオ理論の基礎を確立したことであり、この業績により1990年にノーベル経済学賞を受賞しました。

生涯とキャリア

シカゴ大学で学士号（BA）を取得した後、同大学に付属していたコウルズ委員会のメンバーとして、経済学の研究に深く関わるようになりました。この時期の研究が、後の画期的な理論の基礎となります。

1952年にはランド研究所に入所し、研究活動を続けました。1955年、彼はシカゴ大学から博士号（Ph.D.）を取得します。この博士論文において、彼の名を不動のものとする「ポートフォリオ選択理論」の原型が示されました。同年から翌年にかけては、エール大学に移設されたコウルズ財団で、ジェームズ・トービンの招きに応じて勤務しています。

1959年、彼の博士論文をもとにした書籍『ポートフォリオ選択論』が出版され、学術界に大きな影響を与えました。この著作の中で示された理論は、その後の金融工学や資産運用戦略に不可欠な要素となります。

学術的な活動に加え、実業界での経験も持ち合わせています。1962年には、California Analysis Centerとして後にCACI Internationalとなる会社を共同設立しました。

教育者としても多くの大学で教鞭をとりました。ニューヨーク市立大学バーチ・カレッジの教授を務めたほか、東京大学の客員教授として日本でも研究指導を行った経験があります。晩年は、カリフォルニア大学サンディエゴ校ラディ経営大学院のアジャンクトプロフェッサーとして教育に携わりつつ、自身の事務所「Harry Markowitz Co.」でコンサルタント活動を行っていました。

ポートフォリオ選択理論

マーコウィッツが提唱したポートフォリオ選択理論は、投資におけるリスクとリターンの関係性を数学的にモデル化したものです。彼は、個々の資産のリスクだけでなく、それらを組み合わせた「ポートフォリオ全体」のリスクを考慮することの重要性を説きました。

この理論の中心的なアイデアの一つは「効率的フロンティア」です。これは、特定のリターンを得るために最小限のリスクで済むポートフォリオの組み合わせ、あるいは特定のリスク水準で最大限のリターンを得られるポートフォリオの組み合わせを示した曲線です。この概念は、単一の資産に投資するのではなく、複数の資産に分散投資することで、同じリターン水準でもリスクを低減できる可能性を示唆しています。すなわち、異なる資産間の相関を考慮した分散投資こそが、リスクを効果的に管理しつつリターンを追求する上で極めて重要であるという考え方を提供しました。

受賞と評価

マーコウィッツの功績は高く評価され、様々な栄誉を受けました。1989年にはジョン・フォン・ノイマン理論賞を受賞。そして1990年、「資産運用の安全性を高めるための一般理論形成」に対する貢献が認められ、マイロン・ショールズ、マートン・ミラーと共にノーベル経済学賞を授与されました。

ノーベル賞受賞が決定した際、彼は偶然にも講演のため訪日中でした。受賞後のインタビューでは、「賞金は自らが体系化した理論を用いて資産運用を行いたい」と語ったと伝えられています。これは、彼の理論が単なる学術的なものではなく、現実の投資実践においても有効であるという強い信念の表れと言えるでしょう。

結び

ハリー・マーコウィッツが構築したポートフォリオ選択理論は、その後の金融経済学、特に資産価格理論やリスク管理理論に計り知れない影響を与えました。現代の機関投資家から個人投資家に至るまで、多くの投資家が意識的、無意識的に彼の理論に基づいた意思決定を行っています。彼はまさに、現代金融理論の風景を塗り替えたパイオニアの一人であり、その遺した功績は今日の金融市場においても生き続けています。

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