レバレッジド・バイアウト

レバレッジド・バイアウト（LBO）

概要

レバレッジド・バイアウト（Leveraged Buyout、LBO）は、借入金を用いて企業を買収する手法です。このプロセスでは、主にプライベート・エクイティ・ファンドなどが買収対象企業の資産やキャッシュフロー、さらには自身の発行したジャンク債を担保として負債を調達します。買収後は、取得した企業の資産の売却や事業の改善に取り組み、流動資金を増やしていくことが重要です。これにより、最終的には調達した負債を返済することを目指します。このため、少ない自己資本で大規模な企業を買収できることから、「レバレッジ」効果が生まれ、その名称が付けられました。

この手法の背後には、特に金融市場が厳しい状況にあった1970年代のアメリカに由来する背景があります。キャッシュフローの管理手法であるマネー・マーケット・ファンドが中小企業に広まったのも、この時期です。また、1980年代にはドレクセル・バーナム・ランベールのマイケル・ミルケンがジャンク債の発行を通じて市場の流動性を高め、アグレッシブにLBOを推進しました。

代表的な事例

LBOの歴史の中で、特に注目すべき成功事例があります。例えば、1962年には米国バージニア州のアルベマール・ペーパー・マニュファクチャリング・カンパニーが2億ドルを調達し、エチルコーポレーションを買収しました。この取引は、当時のLBOの中で最大規模を誇りました。さらに、1988年にはKKRがRJRナビスコを300億ドル超で買収するという記録的な取引が実現しました。日本においても、ソフトバンクがボーダフォン日本法人を買収する際に1兆円をLBOで調達し、過去最大の取引となりました。

その他にも、リップルウッドによる日本テレコムの買収やカーライルによるDDIポケットの買収など、多くの企業がこの手法を利用しています。また、川﨑電気がSBIホールディングスの傘下のファンドから支援を受ける際もLBOを導入しました。

フィクションにおける表現

LBOは映画の中でも取り上げられています。映画「プリティ・ウーマン」ではリチャード・ギア演じる実業家がLBOを活用して造船会社を買収し、利益を生み出そうとします。この映画が公開された1990年には、LBOが労働者や労働組合に悪影響を与えているという社会問題に発展していました。また、映画「摩天楼はバラ色に」では、マイケル・J・フォックス演じる主人公がLBOによって就職先の企業から解雇されるシーンが描かれています。

まとめ

このように、レバレッジド・バイアウトは、多くの成功事例とともに、経済的な影響を持つ手法として知られています。金融市場の動向や企業の経営戦略に深く関わるこの手法は、今後も注目され続けることでしょう。

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