永久債

永久債とは

永久債とは、満期日の定めがない債券のことです。発行体は、債券が存続する限り利子を支払い続ける義務を負いますが、元本を償還する必要はありません。この特徴から、永久債は株主資本と類似した性質を持ちますが、会計上は負債として扱われます。

概要

永久債の歴史は古く、16世紀から17世紀のオランダで発行された永久年金公債に遡ります。当時のオランダでは、各州議会や連邦議会がそれぞれ徴税権を持ち、多様な永久債を発行していました。中には、30年から32年という超長期の債券も存在しました。

これらのオランダの永久債は、名誉革命を経てイギリスに伝わり、コンソル公債として規格化されました。近年では、銀行が自己資本比率を満たすために、その他Tier1資本やTier2資本として計上できる永久劣後債を発行するケースが増えています。

これらの銀行が発行する債券は、通常、繰り上げ償還条項（コーラブル条項）が付与されており、最初の繰り上げ償還期日は発行から5年以上先に設定されています。

債券価格の算出

繰り上げ償還条項がなく、利子額が固定で永久に支払われる永久債の場合、債券価格は以下の式で簡単に求められます。


債券価格 = 利子額 / 利子率


例えば、利子額が100円で利子率が0.05（5%）の場合、債券価格は2,000円となります。逆に、債券価格が10,000円であれば、利子率は0.01（1%）となります。

また、配当が安定している企業の株式はコンソル債に近い性質を持つため、上記の式は株価の理論的な価格を求める指標の一つとしても利用できます。

リスク

永久債は、債券の性質上、金利が低下すると債券価格が大幅に上昇します。しかし、金利が一定水準以下に低下すると、価格上昇の余地が少なくなり、逆に金利が上昇した場合の値下がりリスクが高まります。このような状況では、投資家は債券投資を避け、現金を保有しようとするため、貨幣需要が無限に増大する流動性の罠に陥る可能性があります。

関連項目

債券
メザニンファイナンス
* ハイブリッドファイナンス

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