流動性選好説

流動性選好説とは

流動性選好説は、利子の発生が貨幣の流動性を犠牲にすることに対する対価であると考える経済学の理論です。この概念は、著名な経済学者であるジョン・メイナード・ケインズによって、その代表作『雇用・利子および貨幣の一般理論』の中で提唱されました。この理論の中で、貨幣需要は取引需要と投機的需要に分けることができます。

原理

ケインズ経済学における貨幣需要は、マーシャルのkと名目GDPの積として表される取引需要に加えて、利子率によって影響を受ける投機的需要をも含みます。取引需要は国民所得に依存しており、国民所得が増加するにつれて貨幣の需要も増す特性があります。一方、投機的需要は利子率の逆に変動する特徴があります。具体的には、利子率が下がる（債券価格が上昇する）ことで、貨幣の需要が高まるという関係が存在します。

このため、国民が利子の付かない現金を保有し続ける理由は、その流動性の高さによるものであり、債券を購入することによって利子を得る機会を放棄することになります。したがって、利子は節約の対価ではなく、貨幣の流動性を享受するための費用だと考えられます。

利子率の決定

マーケットにおける強気と弱気の動向が債券価格を左右します。強気の投資者は債券を買い、弱気の投資者は現金を選択するため、両者の力のバランスによって最終的に債券の価格が決定されます。このプロセスにおいて、確定した利子率は人々がその流動性を手放すために必要な水準となります。

流動性の罠

時として、債券価格の上昇が極端になると、市場の参加者は債券の価格が将来的に下落することを予想し、流動性の高い貨幣の保有を選択することがあります。この状況は「流動性の罠」と呼ばれ、楽しむ流動性を手放そうとしなくなるため、市場利子率はある一定の水準以下には下がらなくなります。ケインズはこの現象を「ジョン・ブルはたいていのことは我慢するが、2分の利子率には我慢できない」という言葉で示しました。

市場の例

例えば、コンソル公債（永久債）を考えた場合、配当額が年間E、利子率が年iであると、債券の理論的な価格はE/iで算出されます。利子率が変わることで、債券の時価も変動します。この時価の変化によって、現金保有と債券保有の価値比較が行われ、その比較によって投資判断がなされます。

数値の例

毎年100円の利子支払いが約束されるコンソル債券があり、これを2,000円で購入した場合、利率は5%となりますが、価格が2,100円に上がると、利率は4.76%に下がります。利子率が1%になると債券価格は10,000円に達し、1.1%の場合は9,090円に急落します。このように、債券の価格変動は利子率に強い影響を与え、特に利子率が非常に低い場合になり得ます。

この理論と数値例からもわかる通り、流動性選好説は市場における投資の決定に重要な影響を与える理論です。

もう一度検索