グリーンシート

グリーンシート制度の概要

グリーンシートは、日本証券業協会が1997年7月に創設し、2018年3月までの間に未上場企業の株式取引を可能にするための制度でした。この制度は、非上場の店頭取扱有価証券を対象としており、主にベンチャー企業や新興企業の資金調達手段として利用されました。グリーンシートという名称は、米国のピンクシート(Pink Sheets)に由来しており、企業が成長していくさまを若木に例えた意味合いがあります。

制度の創設に際して、証券取引法の一部改正が行われ、規制下に置かれるようになりました。日本においては、2015年から金融商品取引法の改正により、クラウドファンディングを通じた未上場株式の発行が合法化され、これに伴い、グリーンシート制度は新たな展開を迎えましたが、最終的には2018年3月31日に廃止されるという運命をたどりました。

グリーンシート銘柄の取扱い

グリーンシートに登録される銘柄は、「店頭取扱有価証券」に該当し、証券会社が審査を行った後に、日本証券業協会に届出が必要です。また、取扱会員となる証券会社が継続的に売り気配や買い気配を提示することが求められます。指定された銘柄は、取引所上場企業と同様に証券コードが付与され、売買は特定の取扱会員を通じて行われるため、実際には流動性が低いことが特徴です。

取引に関しては、四半期ごとの決算開示や適時開示が求められ、上場企業と同じように情報開示が実施されます。これには監査法人による監査が必要で、適法意見が得られない場合は指定が取り消されることもあります。このように、取引には清算リスクが伴うため、初めて取引を行う投資家には十分な説明が求められました。

売買実績とリスク

グリーンシート銘柄は流通量が非常に限られており、多くの場合、数週間にわたって注文を出しても取引が成立しないことがあります。こうした性質から、短期売買は非常に困難であり、リスクも高まります。ために、取扱証券会社は契約締結書類に取引リスク等を詳細に記載することが求められ、利用者に対して確認書の提出が求められました。

グリーンシートは、JASDAQや東証・マザーズへの上場を目指すステップとして位置づけられましたが、実際には上場に至る企業は非常に限られています。過去には沖縄アクターズスクールのような著名企業も登録されていましたが、取引自体は厳しい状況が続いていました。

指定銘柄の区分

指定銘柄はエマージング、オーディナリー、投信・SPCの3つの区分に分類されていました。エマージングは成長性が認められた銘柄、オーディナリーは成長性が見込めないものの取引に適しているもの、投信・SPCは投資信託関連の銘柄です。また、かつて存在したリージョナル区分は地域密着型企業向け、フェニックス区分は上場廃止になった銘柄に対する特例的な扱いでした。知名度のある企業が多かったものの、実際の流通や取引の状況は評価されています。

制度の歴史と廃止

制度の創設から廃止に至るまで、さまざまな歴史的な経緯があります。未上場株式の流通性を高める取り組みが進められてきましたが、最終的には新しい資金調達手段が芽生えたことで、グリーンシート制度自体は2018年に終焉を迎えました。そして、このシステムが提供していた機会は、新たな取引メカニズムや市場の形成にとって重要な役割を果たしたと言えます。

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