優先出資証券

優先出資証券とは

優先出資証券は、株券に類似する有価証券の一種で、配当や残余財産の分配において普通の出資証券よりも優先される特性を持っています。ただし、その権利は劣後債権者よりさらに劣後されており、具体的な優先順位は普通の優先出資に基づいて設定されています。

発行条件は多様であり、一般的には償還期限が長期であるか定められていないケースが多く、議決権を持たず、配当率は予め決められていることが通例です。また、外国企業が発行する優先株に似たものにもこの名称が適用されることがあります。

日本法における優先出資証券

日本銀行の優先出資証券

日本銀行は日本銀行法第9条に基づき、優先出資証券を発行しています。この証券は通常の証券取引とほぼ同じ条件で売買が可能であり、税制上は株式等に分類されるため、売却時にはキャピタルゲイン課税が適用されます。かつてJASDAQで取引された経歴がありますが、2022年4月4日の東京証券取引所の再編により、現在はプライム、スタンダード、グロースのいずれにも分類されなくなりました。さらに、公式サイトにおいてもこの証券に関する記載は見当たらない状況です。

協同組織金融機関の発行する優先出資証券

協同組織金融機関は自己資本の強化を図るため、一般の投資家からの出資を受ける目的で優先出資証券を発行することがあります。これらの証券は、普通出資者総会での議決権はありませんが、優先的配当を受ける権利が与えられるため、株式会社における優先株と似た機能を果たします。日本初の公募は2000年12月に信金中央金庫（旧全信連）が行い、東京証券取引所に上場されました。

同様に、協同組織金融機関の優先出資証券も租税特別措置法上の株式等に分類されているため、譲渡時に生じる売却益にはキャピタルゲイン課税がかかります。

特定目的会社の優先出資証券

特定目的会社についての詳細は別途参照すべきです。

外国法人による優先出資証券の発行

優先出資証券は、海外の企業が資金調達を行うために発行するものであり、優先株に似た特性を備えています。一定の条件を満たす証券は金融機関に対してBIS規制に基づく自己資本比率の算定において重要な項目とされ、財務状況の強化に寄与します。

日本の大手銀行はバブル崩壊後、海外子会社を利用して優先出資証券を競って発行しましたが、最近では新規制や剰余金の状況に応じて、発行を取りやめる動きも見られます。1999年と2001年にメリルリンチとNECが発行した優先出資証券は東証に上場されましたが、どちらも2004年に償還されています。現在2008年時点で、日本国内で上場されている外国の優先出資証券は存在しませんが、米国では資本調達手段として広く利用され、関連市場が発展してきています。

このように、優先出資証券は各国の法制度や市場状況によってその発行及び流通のあり方が大きく異なります。国内外の環境を理解することで、適切な投資判断を行う助けとなるでしょう。

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