投資会社法

投資会社法の概要

投資会社法（Investment Company Act of 1940）は、1940年に米国で施行された法律であり、主に投資ファンドの規制と投資家の保護を目的としています。この法律の背景には、1929年に発生した大恐慌があり、それを経て金融システムの安定化を目指す必要が生じました。法律は、米国法典において第15編80a-1から80a-64までとして法典化されています。

投資会社法は、特にミューチュアル・ファンドやクローズドエンドファンドなど、現在の数兆ドル規模の投資産業の主要な規制源です。また、投資家の同意なしに投資会社が方針を変更することを禁じており、投資家保護を基本理念としているのが特徴です。2010年に施行されたドッド・フランク法によって、この法律も更新されています。

歴史

投資会社法の起源をさかのぼると、1924年にミューチュアル・ファンドが設立されたことが挙げられます。この新しい投資手段は瞬く間に人気を博しましたが、1929年にウォール街の大暴落が発生し、米国は深刻な経済危機に見舞われました。このような状況を受けて、米国議会は1933年と1934年に証券法を制定しました。

その後、1938年から1940年にかけて投資信託に関する「研究」が行われ、SEC（米国証券取引委員会）が業界に関する報告を求めました。当初の提案はSECに広範な権限を与える内容でしたが、議会と業界の共同作業による妥協案が成立し、最終的に現在の投資会社法が生まれました。1992年には、特に独立した取締役会の設置にかかる改正が行われましたが、基本的には法の内容は維持されています。

法の目的と範囲

投資会社法は、「国民の利益と投資家の利益に悪影響を及ぼす状況を緩和し、除去する」ことを目的としています。特に、利益相反を規制し、投資会社にニュースや財務情報の開示を求めることで、一般投資家の保護を図っています。また、特定の投資信託活動、例えば株式の空売りに制限を設けることも含まれています。ただし、SECにより投資利益の判断を求める規定はなく、投資会社の財務健全性に対する情報公開が義務づけられています。

権限と適用対象

この法律は全ての投資会社に適用されますが、いくつかの種類の投資会社は対象外となっています。特に、ヘッジファンドなどは法第3条（c）（1）および（c）（7）により除外されます。近年、特別買収目的会社（SPAC）に関する議論もあり、その運営が法律の対象となる場合について意見表明が行われました。議会は、州によって規制するのが難しいため、連邦法として一元的に規制する意義を強調しています。

投資会社の分類

投資会社法では、対象となる投資会社を三種類に分類しています。第一に、「額面証書発行会社」は分割払いの額面証書を発行します。第二に、「単位投資信託」は、償還可能な証券のみを発行し、取締役会を持たない信託形式の会社です。最後に、「運用会社」があり、この中で特に著名であるのがミューチュアル・ファンドです。

条文と関連規定

法律の第1条から第5条では、用語の定義と投資会社の分類が行われています。その中には適用除外も含まれ、第6条にはSECに対して規制を除外する広範な裁量を与える条項があります。投資会社は公募を行うことを禁止されており、特に第7条では外国の投資会社に関する規制が明記されています。

この法律は米国の投資業界において非常に重要な役割を果たしており、投資家保護と透明性の確保を通じて、金融市場の健全な運営を促進しています。

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