デットエクイティスワップ

デット・エクイティ・スワップ（DES）とは

デット・エクイティ・スワップ（debt equity swap、略称DES）は、企業が財務状況を改善するために用いる手法の一つです。この手法では、借金と資本を交換し、実質的には借金を資本として置き換えることを意味します。

DESの概要

具体的な例を挙げて説明します。例えば、ある企業が銀行から3000万円を借入している場合、通常であればこの金額を返す必要があります。しかし、DESを利用する場合、この3000万円を返済したことにし、企業はその金額を増資として受け取る形になります。この過程では、実際の現金の動きはありませんが、企業の負債が減少し同時に資本が増加するため、バランスシートの上では自己資本比率が向上するのです。

このような仕組みは、小規模な企業から大企業まで広く適用可能で、特に産業再生機構などの支援プログラムにおいて頻繁に見られます。また、銀行は債権を放棄する代わりにDESを利用することが多いです。しかし、安易にこの手法を行うことを防ぐために、2006年5月から施行された新会社法では、債権の実際の価値に基づいたDESのみを許可するようになりました。

貸し手による利点

銀行が貸付先の企業が債務超過に陥り、返済が難しくなると、かつては「債権放棄」が一般的な救済策でした。銀行が債権を放棄すると、その分だけ自社の資産が減少するため、銀行にとってリスクが伴います。しかし、DESを利用することによって、貸したお金は消失しますが、かわりに企業の株式を獲得できるため、銀行の資産は大きく変動しません。これにより、銀行は債権放棄よりも安心してDESを行いやすくなります。

さらに、企業が再建し、株式を上場するような成功を収めた場合には、株式の上昇によって大きな利益をもたらす可能性があります。ただし、企業が再建に失敗すれば、株価は下落し、場合によっては破綻することもあり、その場合は債権放棄と同様の結果になる可能性があります。

借り手のメリット

借り手としての企業にとっては、最も大きなメリットは借金の返済義務が免除される点です。ただし、注意すべき点は、貸し手から「現物」出資された債権の額面とその時価との差額が「債務消滅益」となり、特定の条件を満たしていない場合、これが課税対象になることです。したがって、企業はDESを実施する場合、税務上の影響をよく理解しておく必要があります。

まとめ

デット・エクイティ・スワップは、財務戦略として多様な場面で活用される可能性があります。これは、貸し手と借り手の双方にとっての利点を持つ一方で、適用にあたるルールや法規制もあるため、専門的な知識が求められる手法と言えます。企業が再建の道を選ぶ際、DESは一つの重要な選択肢となるでしょう。

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