マネタリーベース

マネタリーベースとは

マネタリーベース（Monetary Base）は、中央銀行が供給する通貨の総量を指し、中央銀行通貨とも呼ばれます。具体的には、以下の2つの要素の合計です。

現金通貨: 市中に出回っている現金（紙幣と硬貨）
中央銀行預け金: 民間の金融機関が中央銀行に預けている当座預金


マネタリーベースは、市中銀行が創造する通貨である市中銀行通貨（預金通貨）と対比される概念です。また、地域や分野によっては、ベースマネー、ハイパワードマネー、強力通貨、高権貨幣などとも呼ばれます。

日本におけるマネタリーベース

日本では、以下のものがマネタリーベースとして定義されています。

日本銀行券発行高
貨幣流通高
日本銀行当座預金残高

これらの合計が、日本銀行が定義するマネタリーベースとなります。

マネーサプライとの関係

マネタリーベースとマネーサプライの間には、以下の関係式が成立するとされています。


マネタリーベース × 貨幣乗数 = マネーサプライ


この関係式に基づき、中央銀行がマネタリーベースをコントロールすることで、間接的にマネーサプライを調節できると説明されることがあります。

マネタリーベースを巡る議論

中央銀行がマネタリーベースを通じてマネーサプライを調節できるかどうかについては、長年にわたり議論が続いています。日本では、1970年代に日本銀行と小宮隆太郎氏や堀内昭義氏の間で、1990年代には日本銀行の翁邦雄氏と経済学者の岩田規久男氏の間で論争が繰り広げられました。


2010年代においても、伊藤修氏がマネタリーベースとマネーサプライの比例関係が現実を反映していないと指摘しています。例えば、日本銀行は2012年11月から2014年11月にかけてマネタリーベースを約2.1倍に増やしましたが、マネーサプライの増加は約6.5%にとどまりました。また、2010年11月から2012年11月にかけてマネタリーベースが25%増加した際にも、マネーサプライの増加は4.4%でした。


一方、高橋洋一氏は、比例関係が成立しなくても、マネタリーベースによってマネーサプライをコントロールできると主張しています。また、経済学者の原田泰氏は、政策金利とマネタリーベース、マネーサプライが連動すると論じ、物価とマネタリーベースの関係についても指摘しています。

まとめ

マネタリーベースは、中央銀行が供給する通貨の総量を示す重要な指標です。マネーサプライとの関係や、金融政策における有効性については、未だ議論の余地があります。しかし、経済の動向を分析する上で、マネタリーベースは欠かせない要素の一つです。

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