公開市場操作

公開市場操作とは

公開市場操作（open market operation）とは、中央銀行が金融市場で国債、社債、手形、上場投資信託（ETF）、REITなどの有価証券を売買する金融政策の手段です。この操作を通じて、中央銀行はマネタリーベースの量を調整し、市場のマネーサプライや金利をコントロールします。一般に「オペレーション」または「オペ」と略されることもあります。

公開市場操作は、目標を設定してから実施されるため、その影響を予測しやすいという特徴があります。また、効果を発揮するためには、債券市場が十分に発達していることが前提となります。

公開市場操作の手法

公開市場操作には、大きく分けて以下の2つの手法があります。

1. 資金供給オペレーション（買いオペレーション）

中央銀行が金融機関から国債などを買い取ることで、市場に資金を供給する操作です。この際、中央銀行は買い取りの対価として金融機関の当座預金に資金を振り込みます。これにより、市場に流通する通貨量が増加し、金利を下げる効果が期待できます。

買いオペレーションは、景気低迷時に金融市場への資金供給が不足した場合や、海外の金融情勢が不安定で国内金融機関が海外への資金供給を抑制した場合などに実施されます。資金供給量の増加により、金融機関は資金調達が容易になり、その結果として企業や個人への貸し出しが増加し、金融緩和と同様の効果が生まれます。

日本銀行では、以下の種類の資金供給オペレーションを実施しています。

共通担保資金供給オペ：金融資産を担保として資金を供給します。
国債買入：国債を買い入れることで資金を供給します。
国庫短期証券買入：国庫短期証券を買い入れることで資金を供給します。
コマーシャルペーパー・社債買入：コマーシャルペーパーや社債を買い入れることで資金を供給します。
国債買現先オペ：国債を買い戻す条件付きで買い入れることで資金を供給します。
CP等買現先オペ：コマーシャルペーパーなどを買い戻す条件付きで買い入れることで資金を供給します。

これらのオペレーションにおける購入代金は、取引を仲介する金融機関の日銀当座預金に振り込まれます。民間金融機関は、日本銀行の要求を必ずしも受け入れる必要はなく、応札するかどうかは各金融機関の判断に委ねられています。そのため、札割れ（応募額が供給額を下回る）が発生することもあります。

2. 資金吸収オペレーション（売りオペレーション）

中央銀行が金融機関に対して国債などを売却することで、市場から資金を吸収する操作です。この際、金融機関は中央銀行に売却代金を支払うため、市場に流通する通貨量が減少し、金利を上げる効果が期待できます。

日本銀行では、以下の種類の資金吸収オペレーションを実施しています。

手形売出オペ：手形を売却することで資金を吸収します。
国債売現先オペ：国債を買い戻す条件付きで売却することで資金を吸収します。
国庫短期証券売却オペ：国庫短期証券を売却することで資金を吸収します。

ETF・J-REITの買い入れ

日本銀行は、金融調節の円滑化を目的として、2010年10月28日から2024年3月19日まで、ETF（上場投資信託）およびJ-REIT（不動産投資信託）の買い入れを行っていました。この買い入れは、信託銀行を窓口として市場から行われました。

ETFの買い付け対象は、東証株価指数（TOPIX）などの株価指数に連動するものです。これらのETFは、指定参加者（特定の証券会社）が東証株価指数を構成する株式を拠出することで受益証券を設定し、市場に放出する仕組みです。つまり、日本銀行は間接的に東証に上場する株式を買い入れていたことになります。

関連項目

市場介入
外国為替平衡操作（為替介入）
金融政策
ミシシッピ計画
シャーマン銀購入法

参考文献

* (2)公開市場操作 わたしたちの生活と金融の働き - 金融庁 - ウェイバックマシン（2017年3月8日アーカイブ分）

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