中期国債ファンド

中期国債ファンドとは

中期国債ファンドは、1年超5年以下の期間の日本国債を中心に運用する、追加型公社債投資信託の一種です。その安全性から短期運用を目的とする投資家に適しているとされていました。略称は「中国ファンド」です。1980年から2016年まで販売されていました。

歴史

中期国債ファンドは1980年1月4日に販売が開始されました。当時、証券会社には貯蓄商品がなかったため、新井将敬の尽力により規制緩和が実現し、誕生しました。1980年代には、山一證券をはじめとする各社がテレビCMを積極的に展開し、一般顧客への普及を図りました。

運用方法

中期国債ファンドは、株式を一切組み入れず、残存期間5年以内の中期国債を主な投資対象としていました。また、購入者（預託者）の短期解約や大量解約に備え、一部、信用格付けの高い一般企業や電力会社、ガス会社などのインフラ系企業の短期社債やコマーシャルペーパーも組み入れていました。通常、債券で運用されるため、銀行の定期預金よりも高い金利が期待できました。

メリット

1,000円から10,000円程度の少額から購入可能で、多くの商品が1円から購入できました。株式投資とは異なり、購入時の手数料が不要で、信託期間も自由であるため、手軽に始められる点が人気を集めました。ただし、30日未満で解約した場合は、信託財産留保額が差し引かれる点に注意が必要です。

リスク

ローリスク・ローリターンの金融商品とされていましたが、実際にはリスクも存在しました。そのため、当初は証券会社のみで取り扱われ、銀行や生命保険会社などでは販売が認められていませんでした。その後、規制緩和により、銀行や信用金庫などでも取り扱われるようになりました。投資信託であるため、取扱窓口によって運用会社が異なりました。

2001年3月までは「予定分配率」という、配当の予想を示すことができましたが、同年4月からはMMFと同様に、直前1週間の「実績分配率」を表示し、実績に応じて分配金を支払う方式に変更されました。これにより、MMFとの差別化が難しくなり、運用上の制約もMMFより多かったため、MMFに統合して中期国債ファンドを廃止する運用会社が増加しました。

2016年以降は、日本銀行のマイナス金利政策の影響もあり、日本で取り扱う運用会社はなくなりました。

元本割れのリスク

中期国債ファンドは、長らく元本割れがない安全な商品とされていましたが、2001年11月22日に三洋投信委託が運用するファンドで初めて元本割れが発生しました。

これは、大成火災海上保険がアメリカ同時多発テロ事件による再保険金負担で経営破綻し、同社のコマーシャルペーパーを組み込んでいた三洋投信のファンドが約50億円の回収不能となったことが原因です。

通常の中期国債ファンドは、中期国債を投資対象としており、マイナス金利にならない限り元本割れは考えにくいとされていました。しかし、三洋投信のファンドは、三洋証券の破綻時に大量解約が発生し、その際の保有有価証券の売却益と解約に伴う信託財産留保額が積み上がった結果、元本割れ直前には年率2%以上の高い運用利回りを誇っていました。そのため、他社の中期国債ファンドを解約して、三洋投信のファンドに乗り換える投資家もいました。

三洋投信委託は、その後クレアモントキャピタルホールディングに買収され、2003年1月1日にプラザアセットマネジメントに社名変更しました。

公社債投信は、元本割れを起こすと新規買い付けができなくなる規約があり、元本割れ直後に解約した投資家は損失を被りました。しかし、最終的にファンドを精算した際、大量解約と大成火災CPへの投資金の一部回収により剰余金が発生し、運用終了まで保有していた投資家には元本以上の返戻金が支払われました。

補足

「中国ファンド」という略称は、1989年の天安門事件発生時に中国関連商品と誤解され、解約する投資家もいました。近年では、中国企業や政府系の投資ファンドを「中国ファンド」と呼ぶこともあります。中国の株式などを運用対象とする日本の投資信託は、「中国株式ファンド」や「チャイナ・ファンド」などの名称が用いられます。

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