証券市場

証券市場の概要

証券市場、または株式市場は、金融市場の中で有価証券の発行と流通に関わる全ての仕組みを指します。これは、大まかに発行市場と流通市場の2つに分けられます。発行市場は新しい有価証券が発行される場であり、流通市場は既に発行された有価証券が取引される場です。これにより、資金の流動性が保たれ、投資家に安心感を提供します。

発行市場と流通市場の関係

発行市場は英語で一次市場（primary market）と呼ばれ、流通市場は二次市場（secondary market）と言われます。発行市場では新たな証券が初めて市場に登場し、流通市場ではその証券の売買が行われます。この2つの市場は密接に関連しており、流通市場が存在することで、発行市場での資金調達がスムーズに行われるのです。リーダビリティを向上させるために、発行市場における流動性の確保は、証券の発行を促進し、投資家にとっての安心感をもたらします。

経営者の視点と資金調達

企業の経営者にとって、株式市場は資金調達の重要な手段です。流通市場における株式の価格がどうであれ、すでに資金を調達した段階ではその価格は一見無関係に思えます。しかし、1970年代から導入された時価発行制度によって、次回の新株発行は流通市場の株価に影響されるようになりました。このことから、流通市場も資金調達において重要な役割を果たすこととなったのです。

証券取引所の規制と市場の構造

証券取引所には、様々な種類の規制があります。取引所では、会員制度や上場制度、さらに市場集中原則によって、取引の透明性や効率性が確保されています。これにより取引所の機能が向上し、市場参加者の利害を保護する側面も担っています。また、市場にはしばしば独占的な性質が見られ、これは競争を妨げる要因ともなっています。

市場の分裂と統合

市場は常に統合と分裂を繰り返しており、機関投資家の台頭がその要因の一つとなっています。これらの投資家は巨額の資金を動かし、取引においてスピードや匿名性、コスト効率を求めるようになり、これが新しい市場の仕組み、つまり私設取引システム（PTS）や電子取引システム（ECN）を生むことにつながりました。これらの新たなシステムが既存の取引所に対する競争を生み出し、市場の改革を促す要因となっているのです。

店頭市場の変遷

店頭市場はかつて証券取引所で扱われない証券の取引が行われる場でした。日本においては、1963年以来日証協が運営していた店頭登録銘柄制度がありましたが、2004年にジャスダック証券取引所に移行しました。この移行に伴い、店頭市場は事実上消滅し、上場市場は新興企業向け市場としての役割を担うこととなりました。アメリカではNASDAQが設立され、取引の形態が変化しました。台湾にもタイペイエクスチェンジが設立され、「台湾のナスダック」として位置付けられています。

まとめ

証券市場は、発行市場と流通市場の相互作用を通じて、企業の資金調達や投資家のニーズに応えています。市場環境の変化と共に、その構造やルールも進化を続けており、現在の金融市場における重要な役割を果たしています。また、機関投資家の成長により、市場改革が進む中、証券市場の未来はますます注目される存在となっています。

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