私設取引システム

私設取引システム（PTS）とは

私設取引システム（PTS）は、日本国内において証券取引所を通さずに有価証券の売買を行うことができる電子取引の仕組みを指します。このシステムは、1998年12月に証券取引法が改正され、取引所集中義務が撤廃されたことに伴い、取引所外取引が許可されるようになりました。

PTSの歴史的背景

アメリカでは1960年代からAlternative Trading System（ATS）やElectronic Communications Network（ECN）が広まり、これにより市場全体の取引量の30％以上が私設取引に依存するようになりました。欧州でも、取引所での取引が約50％を占め、残りはMultilateral Trading Facility（MTF）や通常の相対取引で行われています。

日本においても、夜間取引を中心に多くの証券会社がサービスを提供していましたが、近年ではSBIグループのジャパンネクスト証券（JNX）やCboeジャパンが主要なPTS業者として知られています。また、2022年には大阪デジタルエクスチェンジ（ODX）が株式PTS事業に進出し、2023年には「セキュリティトークン」を取り扱う市場も始まりました。

取引割合の変遷と市場の発展

2000年代の初めにはPTSの取引割合が5.8%にとどまったものの、2021年には上場株式取引全体の8.6-9.5%を占めるようになりました。また、2024年8月には楽天証券ホールディングスが新たにPTを運営するJapan Alternative Market（JAX）を立ち上げるなど、PTS業界は活発化しています。

環境と課題

PTSの利用促進においては、市場間の競争を促すことが重要です。金融庁は市場の効率を向上させ、投資家の利便性を高めることが期待されている一方で、取引所主導の取引に比べるとPTSの利用状況は未だに低いとされています。特に、信用取引の解禁が遅れていることが市場の成長を阻んでいる要因とされています。

信用取引とPTSの動向

2019年にはPTSにおける信用取引が解禁となりました。これまで、PTSでは信用取引の仲介を担う業者が存在せず、これが市場の発展における障壁となっていました。しかし、信用取引解禁後は、マーケットシェアが増加し、2022年には約13.2%に達したことが示されています。

現存する主要なPTS

1. ジャパンネクストPTS（JNX）
ジャパンネクスト証券が運営するPTSで、2007年に夜間取引を開始し、その後昼間取引も可能になりました。
2. Cboeジャパン
野村HDの子会社であり、欧州の大手PTS事業者が日本市場に参入し、急成長を遂げています。
3. 大阪デジタルエクスチェンジ（ODX）
2021年に開設され、近年ではデジタル証券に焦点を当てています。
4. Japan Alternative Market（JAX）
2024年設立予定で、個人投資家に配慮したサービスを提供する計画です。

結論

私設取引システムは、日本の証券市場における競争力を高め、投資家の多様なニーズに応えるための重要な手段です。市場全体の競争の中で、制度のさらなる整備や参加者の利便性向上が期待されます。より多くの参加業者による活発な取引が行われることで、日本市場におけるPTSの地位もさらに強化されることでしょう。

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