資産担保証券

資産担保証券（Asset Backed Security：ABS）は、企業が保有する資産が生み出す価値やキャッシュフローを裏付けとして発行される社債やコマーシャルペーパー（CP）の一種です。一般的にABSという略称で呼ばれています。

ABSの仕組み

ABSの基本的な仕組みは以下の通りです。

1. 資産の譲渡: 企業（オリジネーター）が保有する、将来キャッシュフローを生み出す資産（売掛債権、リース債権、ローン債権など）を、証券化を目的として設立された特別目的会社（SPC：Special Purpose Company）に譲渡（売却）します。
2. 証券の発行: SPCは、譲渡された資産を担保として、ABS（証券）を発行し、投資家に対して販売します。
3. 資金調達: 投資家からの資金調達により、SPCはオリジネーターに対して資産の対価を支払います。
4. キャッシュフローの分配: 譲渡された資産から得られるキャッシュフローは、SPCを通じてABSの投資家へ分配されます。

ABSのメリット

ABSの発行には、オリジネーターと投資家の双方にとってメリットがあります。

オリジネーターのメリット

資金調達: 将来のキャッシュフローを現在価値に換算して、早期に資金を調達できます。
オフバランス化: 資産をSPCに譲渡することで、貸借対照表から当該資産を消去（オフバランス化）できます。これにより、財務指標の改善や信用格付けの向上につながる可能性があります。
リスク分散: 特定の資産に関するリスクを投資家に分散できます。

投資家のメリット

投資機会の拡大: 通常の債券とは異なるリスク・リターン特性を持つ投資機会を得られます。
ポートフォリオの多様化: 異なる種類の資産を担保とするABSに投資することで、ポートフォリオの多様化を図れます。

ABSの対象となる資産

ABSの担保となる資産は、キャッシュフローを生み出すものであれば基本的に何でも可能です。代表的なものとしては、以下のようなものがあります。

売掛債権
リース債権
自動車ローン債権
住宅ローン債権
クレジットカード債権

ABSのリスク

ABSへの投資には、以下のようなリスクが伴います。

信用リスク: 担保となる資産の信用力（債務不履行リスク）に影響を受けます。
流動性リスク: 市場での取引量が少なく、換金が難しい場合があります。
金利リスク: 金利変動により、ABSの価格が変動する可能性があります。
期限前償還リスク: 担保となる資産の期限前償還（繰り上げ返済）が発生した場合、投資家の収益が減少する可能性があります。

ABSは、複雑な金融商品であり、投資判断には専門的な知識が必要です。投資を行う際には、リスクを十分に理解し、慎重に検討することが重要です。

関連用語

不動産担保証券 (RMBS)
債務担保証券 (CDO)
* ボウイ債

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