ゼロ金利政策

ゼロ金利政策

ゼロ金利政策（ゼロきんりせいさく、英: zero-interest rate policy）とは、中央銀行が政策金利をほぼゼロに設定する金融政策の一種です。特に金利がゼロ未満になる場合は、マイナス金利政策と呼ばれます。この政策は主に経済の低迷に対処するために用いられます。

日本における経緯

日本では、1998年にバブル崩壊後の経済低迷に対応するため、大規模な財政政策が採用され、その後金融政策でも緩和が求められました。1999年2月、日本銀行は無担保コール翌日物金利を史上最低の0.15%に誘導することを決定。この際、当時の総裁速水優氏が「ゼロでも良い」と発言したことで、ゼロ金利政策と名付けられました。政策決定に至った背景には、国債金利の急上昇があったとされています。

この政策は一時的な緊急措置であるとの認識が強く、速水総裁は早期の金利正常化を目指す考えを示していました。2000年代初頭にはITバブルの影響を受け、一時的に解除されましたが、その後再びゼロ金利政策が導入されることになります。特に、2008年に世界金融危機を受けて再度ゼロ金利が設定され、2016年にはマイナス金利政策も導入されました。

2024年には再びゼロ金利政策に戻り、同年7月にはプラス金利政策への転換が見られました。

日本以外の事例

アメリカ合衆国においても、2008年から2015年にかけて、連邦準備制度理事会がフェデラル・ファンド金利を0.00〜0.25%にして事実上のゼロ金利政策を実施しました。また、2020年から2022年にかけても新型コロナウイルスの影響によりゼロ金利政策が再度実施されました。EU、イギリス、スイス、スウェーデンなどの国々でも類似の政策が採用されました。

経済への影響

ゼロ金利政策の実施は、中央銀行が従来以上に金利を引き下げられない状況を意味します。これにより、貨幣量目標を設定した量的緩和や将来の緩和を約束する政策が必要となります。期待インフレ率が名目長期金利を上回ると実質金利が低下し、投資の促進や総需要の増加を図れる可能性があります。また、資産市場も活況を呈し、消費の拡大を促進する要因ともなります。

ただし、ゼロ金利政策には副作用も存在します。速水氏は、企業が危機感を失い構造改革を阻害する懸念を表明していました。また過度の低金利が続くことで、資源配分に歪みが生じる恐れも指摘されています。

政策が解除されると、金利の上昇が財政支出や設備投資を抑制し、結果として総需要が停滞する可能性があります。また、ゼロ金利政策が解除された場合、景気や物価情勢が改善されなければ、経済資源の余剰が生じ、不景気に向かうリスクもあると警告されています。

学者の見解

一部の経済学者は、ゼロ金利政策が巨額の所得移転を引き起こし、不公平を生む可能性を指摘しています。他方で、需要と供給の観点から金利がゼロに維持されるという見解もあります。政策の持続可能性や企業の生産性への影響もさまざまな議論を引き起こしています。

特に「ゾンビ企業仮説」が指摘されています。これは、特に低金利政策によって重債務の企業が存続しやすくなるため、生産性の低い企業が活動を続ける状況を指します。これに対する意見は賛否が分かれています。

まとめ

ゼロ金利政策は、主に経済危機に対処するための手段として利用され、さまざまな国で実施されていますが、その影響は単純ではなく、短期的効果、公正性、および長期的な経済成長への影響について広範囲な議論が行われています。

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