親引け

親引け（おやびけ）について

親引けとは株券の募集や売出し時に、引受けを行った証券会社が発行会社からあらかじめ指定された者に株券を売却することです。この行為は、基本的には禁止されていますが、特定の条件を満たす場合には例外的に許可されることがあります。

親引けの歴史

親引けの起源は1960年代後半に遡ります。経済界では、既存株主優先の額面発行増資から、幅広い投資家を対象とした時価発行増資への転換が議論されていました。1967年には、主要な機関投資家団体から、時価発行が望ましいとする意見書が公表され、これがきっかけで親引けが認められることになりました。

1972年12月、証券界の自主ルールとして、機関投資家に優先的に株券を割り当てる仕組みが整備されました。これにより、親引けが業界慣行として認められ、全配分数量の50%以内に抑えることが求められました。

1980年代には公募増資が時価での割当を行うことが多く、証券業界の調査では株価が上昇する傾向もみられていました。これが影響し、1983年には各証券会社の引受部長会が開催され、親引けの原則禁止が決定されることとなりました。

親引けのメリットとデメリット

親引けには、株主構成の安定化といったメリットがあります。しかし、デメリットも多く存在します。

• - 個人投資家への配分の減少: 親引けは特定の株主に優先的に株を配分するため、一般の投資家の機会を減少させます。
• - 選択の恣意性: 発行者が恣意的に株主を選ぶことができ、特定の利益を提供する恐れがあります。
• - 株式持合いの助長: 特に金融機関との関係性が強化される可能性。
• - 利益供与の懸念: 一部の投資家に対して時価より安い公募価格で株を販売することで、不正な利益供与に繋がるリスク。

これらの理由から、親引けは原則として禁止されています。

親引けが許容される条件

禁止されている親引けですが、以下の要件を満たす場合は例外的に認められています。
1. 支配株主の関係維持: 連結関係や持分法適用関係にある支配株主が、その関係を維持するために必要な場合。
2. 持株比率維持のため: 企業全体での持株比率を維持する必要がある場合。
3. 業務提携の確立: 業務提携をしている株主がその持株比率を維持する必要がある場合。
4. 持株会等: 持株会を対象にする場合。
5. ストックオプションの配分: 会社の役員や従業員に新株予約権を配分するために必要な場合。

親引けと法規制

法令では届出前勧誘が禁止されていますが、実務においては潜在的な投資者との事前接触が行われることが一般的です。親引けの規制は、証券業界の自主ルールに基づいて強化されています。

おわりに

親引けは日本の株式市場において複雑な位置づけを持っており、制度の透明性や公正性を保つために厳格に規制されています。投資家や証券会社は、親引けがもたらす利点とリスクを十分に理解し、法令を遵守することが求められています。

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