証券会社の営業姿勢の適正化及び証券事故の未然防止について

証券会社の営業姿勢とバブル崩壊に関する通達

1989年12月26日に発出された通達（蔵証第2150号）は、証券会社の営業方法の適正化及び証券事故の未然防止を目的としたものであり、特に「営業特金」に関連する損失補填の防止が強調されました。この通達は、証券業界における法令違反が顕著になった時期に発行され、営業特金の適正化を進めることが主な狙いでした。

通達の背景

通達が発行された経緯には、証券会社が行っていた損失補填策の問題があります。特に、大和証券のダミー会社を用いた損失補填の実態が国税調査で明らかになると、他の証券会社でも同様の行為が見つかりました。このような状況下で通達は、「事後的な損失の補填」や「特別の利益提供」を禁止することで、業界全体の信頼性を損なわないようにする意図がありました。

通達の主な内容

通達は以下の4つの項目から成り立っています。
1. 損失保証による勧誘の禁止：証券取引法第50条に基づき、損失補償による投資勧誘を禁止します。これにより、事後的な補填や特別な利益の提供も厳しく禁止されました。
2. 公正な販売方法：公募株などで親引けの販売を行わないことを求め、公平な販売を強調しました。
3. 投資顧問契約の確保：特定金銭信託契約に基づく取引には、必ず顧客と投資顧問業者との間に契約が結ばれている必要があるとしました。
4. 役職員の教育と内部管理体制：営業姿勢の適正化を定着させるため、社内教育や内部管理体制の見直しを求め、自社の検査項目に関連行為を含めるべきことが指示されました。

バブル崩壊との関連

通達の発出は、1989年末の株価が歴史的高値に達した後、急落し、1990年以降の長期低迷期に突入する中で行われました。この時期、証券会社は過剰な損失補填に依存しており、その実態が市場に悪影響を与える恐れがありました。結果として、この通達はバブル崩壊の一因とも見なされており、特に角谷正彦・証券局長の名を取って「角谷通達」と呼ばれることが多くなっています。

通達に対する反応とその後

通達の発出に対して、業界内では初めはそれほどの危機感を持たれなかったものの、株価の急落が進むにつれてその影響を懸念する声が上がりました。新聞報道によって証券業界の損失補填問題が浮き彫りになると、業界全体の信頼性が揺らぎました。

その後、大手証券会社が損失補填を継続していたことが露見すると、通達の効果について疑問が呈され、監督当局の信頼性も損なわれました。1991年には証券取引一任勘定取引が禁止され、法改正が進む中で、昭和バブル崩壊の影を払拭しようとする動きが強まりました。

結論

1989年の通達は、日本の証券市場に大きな影響を与え、その後の金融規制のあり方を大きく変える契機となりました。証券会社の営業姿勢は厳格に見直され、業界の健全化が図られる中で、経済全体への影響も見逃せないものとなったのです。

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