預金供託金庫
預金供託金庫（Caisse des dépôts et consignations）は、1816年にフランス復古王政期に設立された、資産の集中運用を担う公的金融機関です。フランスの中央銀行であるフランス銀行と連携し、その地方融資部門は後にデクシアの前身となるなど、フランス経済において重要な役割を果たしてきました。
その起源は古く、1578年にアンリ3世によって設けられた預金供託出納官（receveur des dépôts et consignations）に遡ります。これは国庫資金の一元管理を目的としたものでした。また、1522年には償却金庫（Caisse d’Amortissement）が設立され、多様な財源を用いて累積する国債を買い戻し、借り換えを行うことで負担軽減を図っていました。フランス革命を経て出納官は1793年に廃止され、後継機関も清算されますが、ナポレオンによって休眠状態にあった償却金庫が再編されました。この償却金庫は、将来の税収を担保に国家債務を返済するため、手元資金がない状況で政府紙幣を発行し、その準備金に償却金庫の財源を充てるという、やや特殊な業務を継承しました。また、預金・供託金や公務員退職年金基金の管理も行い、これらの財政投融資が国庫からの拠出と並んで重要な財源となり、後の預金供託金庫とほぼ同様の機能を持っていました。
1800年には償却金庫の原資がフランス銀行に委託されましたが、償却業務そのものは移管されず、これは政治的な妥協の産物でした。財務長官モリアンはフランス銀行をイングランド銀行のような国家の御用達機関とすることを目指しましたが、ナポレオンはインフレにつながる直接引受を避けたいと考えていたためです。
1816年4月28日の立法により、償却金庫は預金供託金庫へと改組されます。これは前年末に大蔵大臣コルヴェットが、金庫を政府から独立させるよう提言した結果でした。株式会社である中央銀行とは異なり、国庫からの拠出金が実質的な資本金でしたが、資金不足から王有林の払い下げや財政投融資の運用も行おうとしたため、王党派から強い異議が出されました。これを受けて、法は統制措置を設けました。まず、監査役と役員を兼ねる監査委員会が設置され、その構成は変遷を経ながらも現在まで続いています。さらに、償却業務と財政投融資の運用は分離されることとなりました。しかし、両業務が同一の監査と責任規定に服するとも規定されており、その分離は完全なものではありませんでした。コルヴェットはかつてジェノヴァのサン・ジョルジョ銀行の理事を務めており、その経営原理の研究が償却金庫改組の背景にあったとされています。
設立から数年後、パリを中心に普通貯蓄金庫（Livret A）が各地で設立され始めました。これらの安定経営を図るため、貯金は段階的に国庫を経て、1837年からは預金供託金庫へ全額預託されるようになります。これにより、普通貯蓄金庫からの預託金は、償却金庫への国庫拠出金をすぐに上回り、預金供託金庫の最大の負債項目となりました。この貯金は特に大不況期に膨大な規模に膨れ上がります。一方、償却金庫は1871年の立法により清算され、休眠状態に入ります。
普通貯蓄金庫貯金の受け入れ以降、預金供託金庫の資産構成は変化し、従来のパリ市債などの短期証券から長期国債が大部分を占めるようになりました。19世紀末から20世紀初頭にかけては、低家賃住宅組合への融資も開始され、1913年には貸付金が長期国債の5分の1程度に達します。これは1894年のシーグフリート法に基づき、預金供託金庫と普通貯蓄金庫がそれぞれ資産の5分の1まで低家賃住宅組合へ貸し付けられるようになったためで、クレディ・フォンシエとの競争関係が生じました。また、植民地銀行関連の業務として、指定金融機関（後にパリ国民割引銀行、現パリバ）を通じて配当支払いや植民地政府の余剰資金運用に関与した時期もありました。
第一次世界大戦中の1917年、休眠していた償却金庫は戦時国債の償却を目的として業務を再開しましたが、運用は預金供託金庫の監査委員会に委ねられました。しかし、1920年には国債売り圧力に対して無力と判断され、原則的に運用停止となります。戦間期には、普通貯蓄金庫への預け入れ超過が続き、運用方針は長期運用へとシフトしました。しかし、1921年のドイツからの賠償支払い停止などによりフランス経済は不況に陥り、政府は巨額の浮動債を発行します。償却金庫は国庫拠出の削減・打ち切りにより運用を停止し、普通・国営貯蓄金庫は短期的なポジションを取りましたが、1923年から翌年にかけては引き出し超過に直面しました。
1924年には浮動債の残高が法定限度額を超える問題が生じ、借換国庫証券の発行が進められました。この際、市中銀行シンジケート団に加え、預金供託金庫も協力するよう求められ、長期ポジションの方針のもと債券買い入れを行いました。1926年の通貨危機を経て、政府はフラン安定化策として累積浮動債の整理に取り組みます。償却金庫は再び清算され、たばこ専売利益などを財源とする独立償却金庫が創設されました。これにより、特に国防証券の回収が進みましたが、この独立償却金庫は財政法上は分離されつつも、フランス銀行総裁を含む預金供託金庫監査委員会の有力者が主導権を握っていました。
浮動債市場の縮小により、市場における短期資金調達が難しくなった状況に対応するため、預金供託金庫は短期信用供給の役割を担うようになります。フランス銀行が割引かない手形を、保有銀行の買戻し約定付きで買い入れる形で、事実上の短期貸付を提供しました。世界恐慌が広がる中でも、預金供託金庫は短期信用供給先を外国企業にまで拡大し、株式・社債の買入業務も承認されました。一方で、1933年からは引き出し超過に転じ、短期債の償還要求や自治体債保有の減少が見られましたが、農業分野への融資も行われました。1938年の法改正では、準備金の一定割合を超える部分が国庫へ自動算入される仕組みが導入され、1939年には航空機製造銘柄などの株式保有が急増します。
第二次世界大戦勃発後、預金供託金庫は疎開しますが、パリ陥落後にヴィシー政権下で本店がパリに戻ります。戦中には利息部分の限度超過が認められるなどの法改正があり、預け入れ超過が定着しました。また、すべての貯蓄金庫が独立金庫となり、貯金金利への免税措置が原則廃止されるなど、大衆貯蓄の規模拡大と市場経済への組み込みが進められる一方、その自由な運用機会は制限されました。占領下では、政府からの要請により民間企業の株式譲渡に応じ、株券の記名・預託義務も法定されました。
戦後、1947年には世界銀行からの借款の受皿となり、その債券は後に預金供託金庫へ移管されるなど、外債償却に関与しました。1966年以降は、国庫に代わって社会住宅建設費用の主要な提供者となります。1980年代以降、ヨーロッパレベルでのカルテル規制強化や民間金融機関との競争激化を受けて、預金供託金庫の事業は段階的に分離され子会社化が進みました。しかし、投資銀行部門IXISなど、主要子会社との間では現在も人材交流が続くなど、強い結びつきを維持しています。IXISは大規模な金融資産運用や企業の合併に関与し、グループ全体の事業は国際的にも展開されています。
預金供託金庫は、その長い歴史を通じて、フランスの金融システムと公共政策において一貫して重要な役割を果たしてきました。国民の貯蓄を原資として、国家財政の支援、社会資本の整備、産業育成など多岐にわたる分野に資金供給を行い、時代ごとの経済・社会情勢の変化に応じてその機能と組織形態を変容させてきました。その公共的な性格と市場経済における位置づけは、常に議論の対象となりながらも、フランス経済の安定と発展に貢献し続けています。
黎明期と前身機関
その起源は古く、1578年にアンリ3世によって設けられた預金供託出納官（receveur des dépôts et consignations）に遡ります。これは国庫資金の一元管理を目的としたものでした。また、1522年には償却金庫（Caisse d’Amortissement）が設立され、多様な財源を用いて累積する国債を買い戻し、借り換えを行うことで負担軽減を図っていました。フランス革命を経て出納官は1793年に廃止され、後継機関も清算されますが、ナポレオンによって休眠状態にあった償却金庫が再編されました。この償却金庫は、将来の税収を担保に国家債務を返済するため、手元資金がない状況で政府紙幣を発行し、その準備金に償却金庫の財源を充てるという、やや特殊な業務を継承しました。また、預金・供託金や公務員退職年金基金の管理も行い、これらの財政投融資が国庫からの拠出と並んで重要な財源となり、後の預金供託金庫とほぼ同様の機能を持っていました。
1800年には償却金庫の原資がフランス銀行に委託されましたが、償却業務そのものは移管されず、これは政治的な妥協の産物でした。財務長官モリアンはフランス銀行をイングランド銀行のような国家の御用達機関とすることを目指しましたが、ナポレオンはインフレにつながる直接引受を避けたいと考えていたためです。
1816年の設立と初期の統制
1816年4月28日の立法により、償却金庫は預金供託金庫へと改組されます。これは前年末に大蔵大臣コルヴェットが、金庫を政府から独立させるよう提言した結果でした。株式会社である中央銀行とは異なり、国庫からの拠出金が実質的な資本金でしたが、資金不足から王有林の払い下げや財政投融資の運用も行おうとしたため、王党派から強い異議が出されました。これを受けて、法は統制措置を設けました。まず、監査役と役員を兼ねる監査委員会が設置され、その構成は変遷を経ながらも現在まで続いています。さらに、償却業務と財政投融資の運用は分離されることとなりました。しかし、両業務が同一の監査と責任規定に服するとも規定されており、その分離は完全なものではありませんでした。コルヴェットはかつてジェノヴァのサン・ジョルジョ銀行の理事を務めており、その経営原理の研究が償却金庫改組の背景にあったとされています。
設立から数年後、パリを中心に普通貯蓄金庫（Livret A）が各地で設立され始めました。これらの安定経営を図るため、貯金は段階的に国庫を経て、1837年からは預金供託金庫へ全額預託されるようになります。これにより、普通貯蓄金庫からの預託金は、償却金庫への国庫拠出金をすぐに上回り、預金供託金庫の最大の負債項目となりました。この貯金は特に大不況期に膨大な規模に膨れ上がります。一方、償却金庫は1871年の立法により清算され、休眠状態に入ります。
普通貯蓄金庫貯金の受け入れ以降、預金供託金庫の資産構成は変化し、従来のパリ市債などの短期証券から長期国債が大部分を占めるようになりました。19世紀末から20世紀初頭にかけては、低家賃住宅組合への融資も開始され、1913年には貸付金が長期国債の5分の1程度に達します。これは1894年のシーグフリート法に基づき、預金供託金庫と普通貯蓄金庫がそれぞれ資産の5分の1まで低家賃住宅組合へ貸し付けられるようになったためで、クレディ・フォンシエとの競争関係が生じました。また、植民地銀行関連の業務として、指定金融機関（後にパリ国民割引銀行、現パリバ）を通じて配当支払いや植民地政府の余剰資金運用に関与した時期もありました。
戦間期の役割と再編成
第一次世界大戦中の1917年、休眠していた償却金庫は戦時国債の償却を目的として業務を再開しましたが、運用は預金供託金庫の監査委員会に委ねられました。しかし、1920年には国債売り圧力に対して無力と判断され、原則的に運用停止となります。戦間期には、普通貯蓄金庫への預け入れ超過が続き、運用方針は長期運用へとシフトしました。しかし、1921年のドイツからの賠償支払い停止などによりフランス経済は不況に陥り、政府は巨額の浮動債を発行します。償却金庫は国庫拠出の削減・打ち切りにより運用を停止し、普通・国営貯蓄金庫は短期的なポジションを取りましたが、1923年から翌年にかけては引き出し超過に直面しました。
1924年には浮動債の残高が法定限度額を超える問題が生じ、借換国庫証券の発行が進められました。この際、市中銀行シンジケート団に加え、預金供託金庫も協力するよう求められ、長期ポジションの方針のもと債券買い入れを行いました。1926年の通貨危機を経て、政府はフラン安定化策として累積浮動債の整理に取り組みます。償却金庫は再び清算され、たばこ専売利益などを財源とする独立償却金庫が創設されました。これにより、特に国防証券の回収が進みましたが、この独立償却金庫は財政法上は分離されつつも、フランス銀行総裁を含む預金供託金庫監査委員会の有力者が主導権を握っていました。
浮動債市場の縮小により、市場における短期資金調達が難しくなった状況に対応するため、預金供託金庫は短期信用供給の役割を担うようになります。フランス銀行が割引かない手形を、保有銀行の買戻し約定付きで買い入れる形で、事実上の短期貸付を提供しました。世界恐慌が広がる中でも、預金供託金庫は短期信用供給先を外国企業にまで拡大し、株式・社債の買入業務も承認されました。一方で、1933年からは引き出し超過に転じ、短期債の償還要求や自治体債保有の減少が見られましたが、農業分野への融資も行われました。1938年の法改正では、準備金の一定割合を超える部分が国庫へ自動算入される仕組みが導入され、1939年には航空機製造銘柄などの株式保有が急増します。
第二次世界大戦以降と現代
第二次世界大戦勃発後、預金供託金庫は疎開しますが、パリ陥落後にヴィシー政権下で本店がパリに戻ります。戦中には利息部分の限度超過が認められるなどの法改正があり、預け入れ超過が定着しました。また、すべての貯蓄金庫が独立金庫となり、貯金金利への免税措置が原則廃止されるなど、大衆貯蓄の規模拡大と市場経済への組み込みが進められる一方、その自由な運用機会は制限されました。占領下では、政府からの要請により民間企業の株式譲渡に応じ、株券の記名・預託義務も法定されました。
戦後、1947年には世界銀行からの借款の受皿となり、その債券は後に預金供託金庫へ移管されるなど、外債償却に関与しました。1966年以降は、国庫に代わって社会住宅建設費用の主要な提供者となります。1980年代以降、ヨーロッパレベルでのカルテル規制強化や民間金融機関との競争激化を受けて、預金供託金庫の事業は段階的に分離され子会社化が進みました。しかし、投資銀行部門IXISなど、主要子会社との間では現在も人材交流が続くなど、強い結びつきを維持しています。IXISは大規模な金融資産運用や企業の合併に関与し、グループ全体の事業は国際的にも展開されています。
預金供託金庫は、その長い歴史を通じて、フランスの金融システムと公共政策において一貫して重要な役割を果たしてきました。国民の貯蓄を原資として、国家財政の支援、社会資本の整備、産業育成など多岐にわたる分野に資金供給を行い、時代ごとの経済・社会情勢の変化に応じてその機能と組織形態を変容させてきました。その公共的な性格と市場経済における位置づけは、常に議論の対象となりながらも、フランス経済の安定と発展に貢献し続けています。
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