LIBOR

LIBOR（ライボー）とは

LIBOR（ライボー、London Interbank Offered Rate）は、ロンドンの銀行間取引において、銀行が互いに資金を貸し借りする際に適用される金利のことです。日本語ではロンドン銀行間取引金利とも呼ばれます。かつては、多くのユーロ債の参照金利として広く利用されていましたが、不正操作事件の発覚により、主要通貨の大部分が公表を停止しました。

LIBORの仕組み

LIBORは、複数の有力銀行（リファレンスバンクまたはパネル行）が、毎営業日午前11時時点での金利を提示し、その平均値を算出することで決定されていました。以前は、英国銀行協会（BBA）がこの集計・発表を行っており、「BBA LIBOR」と呼ばれていましたが、2012年の不正操作事件を機に、インターコンチネンタル取引所（ICE）に運営が移管され、「ICE LIBOR」として公表されるようになりました。

指標としてのLIBOR

LIBORは、企業の資金調達コストの基準として広く利用され、特に6ヶ月物は短期金利の指標として頻繁に使用されていました。企業が資金を調達する際のコストが、LIBORと比較して割高か割安かを判断する基準ともなっていました。例えば、社債などがLIBORと同水準で発行された場合、「LIBORフラット」または「Lフラット」と表現されます。また、信用力の高い企業は、LIBORよりも低い金利で資金調達できることもあり、その場合には「サブLIBOR」と呼ばれていました。

LIBORの歴史

LIBORは、セカンダリー・バンキングの資金調達に利用され、ギリシア人銀行家ミノス・ゾンバナキスの考案によるものとされています。ユーロ債への適用例としては、1970年のエネル債や1984年のナショナル・ウエストミンスター債が挙げられます。1990年代には、香港や東京市場も金融危機の時期を除いてLIBORに連動していました。特に危機時においても、SIBOR（シンガポール銀行間取引金利）は、周辺の東南アジア市場と異なり、LIBORに追随する動きを見せていました。

不正操作事件と公表停止

2010年代前半に、一部のリファレンスバンクがLIBORの値を不正に操作していた疑いが浮上し、2012年にその事実が明るみに出ました。これにより、複数の銀行が処分を受けることとなりました。この不正操作事件を受け、LIBORの改革が進められていましたが、2017年7月には、英国金融行動監視機構（FCA）が、2021年末以降はリファレンスバンクにLIBORのレート提示を強制しない方針を表明しました。これにより、リファレンスバンクの脱退が相次ぎ、LIBORの信頼性が低下したため、最終的に公表停止に至りました。

公表停止スケジュール

2021年12月末：日本円、英ポンド、ユーロ、スイスフランの全期間、および米ドルの1週間物、2ヶ月物
2023年6月末：米ドルの翌日物、1ヶ月物、3ヶ月物、6ヶ月物、12ヶ月物

当初は、米ドルも2021年末に公表停止の予定でしたが、一部期間については2023年6月末まで延長されました。

公表停止後の影響

LIBORの事実上の消滅は、金融業界に大きな影響を与えています。日本では、円LIBORの代替指標として、無担保コール翌日物金利（TONA）がリスクフリーレートとして特定されました。2021年7月以降、原則としてLIBORを参照する金利スワップ取引は停止され、TONAを参照とするスワップに移行しています。国際的なデリバティブ契約であるISDAも、TONAをフォールバックレートとして指定しています。また、日本銀行もTONAを後継指標の第一候補としています。

不正操作の詳細

LIBOR不正操作に関与した銀行の多くは、会員銀行でした。詳細は、英語版WikipediaのLiborをご参照ください。

欧米当局の対応

2008年5月：ウォールストリートジャーナルがLIBORの操作疑惑を報道
2011年7月：アメリカ、イギリス、EU、日本の金融規制当局が捜査を開始
2012年2月：スイス連邦競争委員会が12行の調査を開始、LIBORがイングランド銀行の監督下に
2013年10月：ラボバンクに不正操作で制裁金
2013年12月：欧州委員会がメガバンクにカルテル制裁金

英国と関係者の対応

2015年8月：トム・ヘイズが初の有罪判決
2016年5月：米商品先物取引委員会がシティグループに罰金、ニューヨーク連邦控訴裁判所がメガバンク16行に対する反トラスト法訴訟を受理
2016年12月：スイス公取委がメガバンクに罰金、ブリュッセル当局がHSBC、JPモルガン、クレディ・アグリコルに罰金

米国債市場における不正操作の捜査も進められています。

LIBORの種類

2021年12月末の公表停止前には、5通貨、7期間、計35種類の金利が公表されていましたが、2012年～2013年の改革で大幅に削減されました。

参考文献

デイヴィッドエンリッチ『スパイダー・ネットワーク　金融史に残る詐欺事件――LIBORスキャンダルの全内幕』（ハーパーコリンズ・ノンフィクション）

関連指標

TIBOR（東京銀行間取引金利）
Euribor（ユーロ銀行間取引金利）
SIBOR（シンガポール銀行間取引金利）
HIBOR（香港銀行間取引金利）

その他の関連用語

金利スワップ
LIBORマーケットモデル

外部リンク

ICE LIBOR

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