オフショア市場

オフショア市場とは

オフショア市場とは、国際的な銀行業務を誘致するために、金融規制を緩和または撤廃し、税制上の優遇措置を設けた地域のことです。単なるタックスヘイブン（租税回避地）ではなく、国際金融市場としての役割を担います。オフショア金融センターを核としており、国際決済銀行は香港、シンガポール、バーレーン、パナマ、バハマ、ケイマン諸島など13のセンターを挙げています。

オフショア市場は、現地に雇用を生み出し、国民総生産を増加させる効果があります。雇用創出がなくても、国内総生産の増加や営業免許料による収入が見込めます。また、オフショア市場は、ロンドン、ニューヨーク、ルクセンブルクなどの先進国も含まれる、より広範な概念です。

オフショア市場の主な業務は、金融と保険に大別されます。金融分野では、中長期の債券発行や投資信託の組成などが行われ、保険分野では、バハマ、バミューダ、ケイマン諸島などが再保険会社の拠点となっています。オフショア市場は、大都市では情報環境を駆使して機能しますが、僻地では専ら記帳のみを行うタックスヘイブンの役割を果たすこともあります。

オフショア市場には、以下の3つのタイプがあります。

1. 国内市場と分離されているタイプ（東京、ニューヨーク、バーレーン、シンガポールなど）
2. 国内市場と融合しているタイプ（ロンドンなど）
3. タックスヘイブンタイプ（ケイマン諸島、バハマなど）

中欧国際銀行の設立

1968年、ハンガリーで「新経済メカニズム」が導入され、1972年から1978年にかけて価格革命が進められました。1979年には、ハンガリー国立銀行がコメコン（COMECON：経済相互援助会議）域内唯一のオフショア金融機関である中欧国際銀行を設立しました。

中欧国際銀行の設立には、ハンガリー国立銀行のほか、イタリアのBanca Commerciale Italiana、ドイツのBayerische Vereins Bank、オーストリアのクレディ・アンシュタルト、日本の日本長期信用銀行、フランスのソシエテジェネラル、日本の太陽神戸銀行が出資しました。中欧国際銀行は、ハンガリーの外国為替規則から除外され、国際金融業務に地理的な制約はありませんでした。

ハンガリーは、西側諸国との経済交渉を促進しましたが、1980年代には巨額の対外債務を抱えることになりました。ソ連からの原燃料輸入価格の上昇や西側市場の停滞により、経常収支が慢性的な赤字となり、非採算事業の救済が必要となったことが原因です。

1980年代後半から、ハンガリーでは市場経済化に向けた法整備が進められました。1988年に会社法、1989年に企業転換法、1990年に個人事業法などが制定され、1991年にはEUの基準に則った会計原則を規定した会計法、破産法、中央銀行法などが制定されました。1995年には、新民営化法が成立し、エネルギー・通信事業の民営化が進められました。

ニューヨークとバーレーンのオフショア市場

1974年1月、アメリカで海外向け融資自主規制などの資本規制が撤廃されたことをきっかけに、IBF（International Banking Facility：国際金融施設）構想が浮上しました。IBFとは、非居住者向けにサービスを提供する特別な口座であり、1976年6月にニューヨーク州議会で税制上の優遇措置を盛り込んだ法律が制定されました。

1977年には、シティバンクが「ニューヨーク金融フリーゾーン」構想を提唱し、手形交換所協会がこの構想を引き継ぎました。1978年には、連邦準備制度に対して正式に提案が行われました。

一方、ベイルートがレバノン内戦で閉鎖されたため、バーレーンがオイルマネーの還流拠点に選ばれました。バーレーンでは、1975年10月に通貨当局主導でオフショア・バンキング・ユニット（OBU）市場が創設されました。OBU市場は、1975年末に総資産高17億ドルでしたが、1983年4月には約600億ドルにまで拡大しました。

しかし、1982年8月には、中南米・東欧諸国の累積債務問題やクウェート株式市場の大暴落事件、イラン・イラク戦争などの影響で、OBUの総資産は一時的に611ドルまで落ち込みました。その後、1987年末からOBU市場は急速に回復しました。

東証のユーロ市場化

1968年、シンガポールがオフショア市場となった頃に、東京オフショア市場構想が都市銀行から提出されていました。1973年には、海外経済協力基金総裁の細見卓氏が東京IBFの私案を発表しましたが、様々な反対があり、1983年の日米円・ドル委員会でも議論されませんでした。

しかし、同委員会はユーロ円取引拡大が望ましくないという根拠を否定しました。東京オフショア市場は東京のユーロ市場であり、そこで取引される円は規制がないという意味でユーロ円でした。

1983年11月、中曽根康弘首相とロナルド・レーガン大統領の会談をきっかけに、日米円・ドル委員会が設置され、金融・資本市場の開放、円の国際化などが議論されました。1984年5月には、報告書が両首脳に提出され、大口から順次預金金利の自由化、金融・資本市場の開放、円の国際化が提言されました。

日本政府は、東京証券取引所の会員権について不介入の立場を示していましたが、1984年9月に太平洋証券が発足したことで会員権が一つ空き、アメリカのメリルリンチが東証会員権の取得を希望しました。その後、アメリカ政府は会員枠の開放を迫り、1985年9月には会員枠を10社増やすことが決定しました。

1985年12月には、大蔵省がヨーロッパ諸国の銀行に対して、銀行の出資比率が50％以下の証券子会社による日本国内への支店開設を認めました。

1986年12月1日、東京オフショア市場が発足しました。1987年5月には、アメリカの証券子会社4社に証券免許状が与えられ、東証は第二次開放として会員定数を増やしました。その後、ブラックマンデーなどの影響もありましたが、1989年には非居住者性の確認手続きや貸付相手先の資金使途に関する確認手続きの簡素化が行われ、東京金融先物市場やオプション市場が開設されました。

バンコクIBFのドル化現象

1992年9月8日、バンコク・オフショア市場（BIBF）の開設が閣議決定されました。これは、恒常的に不足する国内貯蓄を海外から資金調達して補填する目的がありました。取り扱い通貨は外貨のみに限定され、ユーロ・バーツの国内持ち込みは認められていませんでした。

1993年3月2日には、BIBFに参加する銀行が発表され、新規参入外国銀行20行を含む多くの銀行が承認されました。BIBFは同年3月16日に開設されました。BIBFには個人も参加できましたが、貸付最低限が50万ドルという大企業向けの構造でした。

BIBFは、シンガポールや香港のオフショア市場からの移転・書換という形で実績を上げざるを得ませんでした。また、バーツの対ドル相場が安定的に維持されていたため、海外の短期資金はバーツ金利の動向に敏感に反応し、大量のドルが流入しました。この構造は、政治的混乱が生じるとドルが流出して国内金利が急騰するというリスクを抱えていました。その後、アジア通貨危機が発生しました。

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