欧州為替相場メカニズム

欧州為替相場メカニズム（ERM）の全貌：ユーロ誕生への道と課題

欧州為替相場メカニズム（ERM）は、ヨーロッパ諸国の通貨安定を目的とした、為替レート変動抑制のための制度です。1979年3月、欧州通貨制度の一環として発足し、1999年1月1日のユーロ導入に向けた重要なステップとなりました。

ERMの目的と仕組み

ERMの中核は、各通貨の変動幅を制限することです。ユーロ導入以前は、各通貨の価値は欧州通貨単位（ECU）で表示され、ECUに対する変動幅が±2.25％（イタリア・リラは±6％）に制限されていました。この範囲を超える変動は、市場介入や融資による調整で防がれました。各通貨間のレートは、ECUを基準としたセントラルレート（基準レート）に基づき算出されていました。

ドイツの思惑とイギリスの苦悩

ERM設立の背景には、ドイツマルクの高騰を防ぎ、ドイツの競争力を維持しようというドイツ側の思惑がありました。しかし、ERMは必ずしも全ての国にとって有益な制度ではありませんでした。

1970年代後半、イギリスは労働党政権下でERMへの参加を見送りました。財務大臣デニス・ヒーリーはERMを「罠」と見抜いていたとも言われています。その後、保守党のマーガレット・サッチャー政権が誕生しますが、サッチャー自身はERMへの参加に反対していました。しかし、側近らの圧力もあり、1990年にイギリスはERMに加盟。しかし、その2年後、1992年の「ブラックウェンズデー」と呼ばれる通貨危機に見舞われ、ERMから脱退せざるを得なくなりました。これは、ジョージ・ソロスなどの投機家がポンドを攻撃したことが大きな原因です。イギリスはERM維持のため60億ポンド以上を費やし、結果的に不況を招いたことから、ERMは「永遠に不況が続くメカニズム（Eternal Recession Mechanism）」と揶揄されることになります。しかし、ポンド危機後の政策転換は、結果的にイギリス経済の好転をもたらしたという見方もあります。そのため、ポンド危機を「ホワイトウェンズデー」と呼ぶ者もいます。

アイルランド・ポンドとERM

1979年、アイルランドはERMに参加しました。この結果、アイルランド・ポンドはポンド・スターリングとの等価性を失いました。ERM開始直後、ポンド・スターリングは他のERM参加通貨に対して上昇したため、もしアイルランド・ポンドがポンド・スターリングとのパリティを維持していたならば、変動幅制限を超えていた可能性があります。

変動幅の拡大とユーロ移行

投機的な攻撃への対応として、1993年にはERMの変動幅は±15％に拡大されました。1998年末には、ユーロ圏諸国の通貨はECUからユーロに移行し、1999年にはERMはERM IIへと移行しました。ERM IIでは、ユーロを基準としたセントラルレートに対して±15%の変動幅が許容されますが、デンマーク・クローネのように±2.25%の変動幅を維持している通貨もあります。

ERM IIとユーロ圏拡大

ERM IIは、ユーロ導入を目指す国の通貨を対象としています。ユーロ導入を希望する加盟国は、ユーロ導入の最低2年前からERM IIに参加することが求められます。ERM IIに参加した多くの国々がその後ユーロを導入し、ユーロ圏を拡大することに貢献しました。2023年1月1日にはクロアチア・クーナがユーロに移行しました。しかし、スウェーデンなど、ERM IIに参加せずユーロ導入を見送っている国もあります。

結論

ERMは、ユーロ誕生への重要なステップであり、ヨーロッパの通貨安定に大きく貢献しました。しかし、その過程ではイギリスの脱退や通貨危機など、様々な困難も経験しています。ERM IIは、現在もユーロ圏拡大の重要な役割を担い続けています。今後のユーロ圏の動向と、ERM IIの役割に注目が必要です。

もう一度検索