政策金利

政策金利とは

政策金利とは、中央銀行が金融政策の一環として定める金利のことです。中央銀行が独立していない国では、政府が決定します。政策金利の上げ下げは、景気の過熱を抑制したり、景気を活性化させたりするために行われます。

金融引き締め: 景気過熱を抑えるために政策金利を引き上げること
金融緩和: 景気を活性化させるために政策金利を引き下げること


政策金利の対象となる金利には、主に短期金利がありますが、日本においては2016年9月から2024年3月まで長期金利も対象とされていました。

具体的な短期金利としては、以下のようなものが挙げられます。

銀行が中央銀行に預金する際の金利（日本：日本銀行当座預金金利）
銀行が中央銀行から借りる際の金利（日本：補完貸付制度の基準貸付利率）
* 銀行間の翌日物の金利（日本：無担保コール翌日物金利、米国：フェデラル・ファンド金利）

金融政策と通貨量

現代の通貨は、金本位制の時代とは異なり、価値の裏付けがありません。そのため、中央銀行は通貨の価値を安定させるため、インフレ率をコントロールすることが最重要業務となっています。多くの中央銀行はインフレ目標を設定しており、日本や米国では年2%を目標としています。

インフレ率に影響を与える要因は様々ですが、通貨量も大きな影響を与えます。通貨の量が増えると通貨の価値が下がり、物価が上昇するというのが貨幣数量説の基本的な考え方です。中央銀行は、政策金利の調整や、直接的な通貨創造（量的緩和）を通じて、通貨量をコントロールしています。

通貨量調整の2つの手法

1. 政策金利の調整: 中央銀行は、短期金利をコントロールすることで、金融機関の貸出金利に影響を与え、結果として通貨量を調整します。金利が下がると貸し出しが増え、通貨量が増加します。
2. 直接的な通貨創造: 中央銀行が直接通貨を発行し、国債の購入や金融機関への貸し出しを通じて市場に供給します。これは量的緩和と呼ばれ、政府の財政出動や給付金を通じて市場に流通します。


政策金利が0%に近づくと、その効果が薄れるため、量的緩和のような直接的な通貨創造が必要になる場合があります。

インフレと通貨量の関係

2020年代の新型コロナウイルスの流行時には、各国で大量の国債が発行され、中央銀行がそれらを購入することで通貨量を増やしました。これにより、インフレ率が上昇しました。通貨量の変化がインフレ率に反映されるまでには時間差があり、ミルトン・フリードマンの研究では約1年11ヶ月の遅れがあることが示されています。

金融緩和の効果

金融緩和は、以下の2つの経路で投資を活性化させ、経済を刺激する効果があります。

1. 金利の低下による貸し出し増加: 金利が下がると、企業の投資や住宅購入が増加し、経済活動が活発化します。
2. インフレによる投資意欲の向上: インフレが進むと、預金の実質金利が下がるため、投資へのインセンティブが高まります。

金融緩和は、失業率の低下にも寄与します。適切なインフレ率は、経済活性化を通じて雇用を増加させる方向に働きます。ただし、失業率の低下が実質賃金の上昇につながるかどうかは、労働生産性や労働分配率などの他の要因にも左右されます。

利下げと利上げ

利下げ（金融緩和）

政策金利の引き下げは、企業や個人の資金調達を容易にし、経済活動を活性化させます。住宅ローン金利の低下も住宅購入を促進します。また、物価上昇を促す効果もあります。

マイナス金利政策

マイナス金利政策は、中央銀行が金融機関から預かる当座預金にマイナス金利を適用することで、金融機関の余剰資金を投資や融資に促す政策です。

利上げ（金融引き締め）

政策金利の引き上げは、企業や個人の資金調達を抑制し、経済活動を抑制することで、景気の過熱を抑える効果があります。また、物価上昇率を低下させる効果もあります。

日本の政策金利の歴史

日本では、公定歩合が長らく政策金利の役割を果たしていましたが、1994年に市中銀行の金利が自由化され、公定歩合による金利操作は難しくなりました。その後、無担保コール翌日物金利が政策金利の役割を担うようになり、1999年にはゼロ金利政策が導入されました。

2013年には「量的・質的金融緩和」が導入され、金融政策の操作目標が無担保コール翌日物金利からマネタリーベースに変更されました。2016年にはマイナス金利が導入されましたが、2024年3月にはマイナス金利政策が終了し、ゼロ金利政策に戻っています。

日本銀行の資産推移

日本銀行の資産は、量的緩和政策を通じて大きく変動しています。2006年には金融引き締めにより資産が減少しましたが、リーマン・ショックや新型コロナウイルスの流行時には金融緩和が実施され、資産が大幅に増加しました。2024年8月からは金融引き締めが再開され、資産が減少する予定です。

各国の中央銀行の政策金利

各国の中央銀行は、それぞれの経済状況に応じて政策金利を調整しています。

まとめ

政策金利は、中央銀行が経済をコントロールするための重要な手段です。政策金利の変更は、経済全体に大きな影響を与えるため、その動向を常に注視する必要があります。この記事が、政策金利に関する理解を深める一助となれば幸いです。

もう一度検索