マンデルフレミングモデル

マンデルフレミングモデルとは

マンデルフレミングモデル（Mundell-Fleming model）は、マクロ経済学において、海外部門を組み込んだIS-LMモデルを基盤とする開放経済モデルです。このモデルは、ロバート・マンデルとマーカス・フレミングという2人の経済学者の名前を冠しており、固定相場制と変動相場制という異なる為替レート制度の下で、財政政策や金融政策が国民所得に与える影響を分析します。

基本的な構造

マンデルフレミングモデルは、短期的な価格変動が不完全であることを前提としており、通常、分析対象期間は1年程度の短期、長くても数年程度の中期とされます。短期においては、賃金や価格は固定されていると見なし、ケインズ経済学の枠組みに基づいて分析を行います。このモデルは、以下の3つの主要な方程式で構成されています。

1. IS曲線: 財市場の均衡を表し、総需要（消費、投資、政府支出、純輸出）と所得（Y）の関係を示します。

\( Y = C(Y) + I(r) + G + X(e) - eM^(e,Y) \)

2. LM曲線: 貨幣市場の均衡を表し、貨幣供給量（M）と貨幣需要量（L）、金利（r）と所得の関係を示します。

\( M = L(r, Y) \)

3. 国際収支の均衡条件（BP曲線）: 経常収支（純輸出）と資本収支が均衡する条件を表します。

\( X(e) - eM^(e,Y) + F(r - r^) = 0 \)

ここで、各変数は以下の通りです。

Y: 実質所得
C: 実質消費支出
I: 実質投資支出
G: 実質政府支出
X: 実質輸出
M: 外貨建て実質輸入
r: 国内金利
r: 外国金利
e: 邦貨建て為替レート
M: 貨幣供給量
L: 貨幣需要量
F: 資本収支

特に、資本移動が完全に自由であると仮定する「小国の仮定」では、上記の国際収支の均衡条件は \( r = r^ \) と簡略化されます。
また、金利平価説を組み込むと \( r = r^* + \frac{E[e] - e}{e} \) と表すことができます。ここで、\( E[e] \) は予想為替レートを表します。資本移動の程度が、このモデルにおいて重要な役割を果たすことに留意が必要です。

モデルの適用と政策効果

マンデルフレミングモデルは、固定相場制と変動相場制の下で、財政政策と金融政策が経済に与える影響を分析します。

固定相場制

固定相場制下では、為替レートを一定に保つため、金融政策は為替レート維持のために用いられます。したがって、金融政策は内生変数として扱われ、その有効性は限定的です。拡張的な財政政策は、IS曲線を右にシフトさせ、金利の上昇を通じて資本流入を招き、LM曲線も右にシフトさせます。結果として、固定相場制下での財政政策は、閉鎖経済の場合よりも大きな産出拡大効果を持つとされます。

変動相場制

変動相場制下では、経常収支の黒字が資本収支の赤字を意味し、対外純資産が増加します。このとき、完全な資産代替性を仮定すると、対外純資産の増加は、債券市場に超過供給をもたらし、LM曲線を左下方にシフトさせます。財政政策は、クラウディングアウト効果と通貨高による純輸出の減少を通じて、効果が小さくなります。一方、金融政策は、為替レートの変更を通じた外需の増減を通じて、IS曲線も移動させるため、変動相場制下では効果が高まります。

マンデルフレミングモデルへの批判と拡張

マンデルフレミングモデルは、いくつかの仮定に基づいているため、現実の経済を正確に反映しない側面があります。例えば、為替レートを無視して金利のみで資本移動が起こるとする仮説は批判されており、この点を修正した理論も存在します。

マサチューセッツ・アベニュー・モデル

経済学者のポール・クルーグマンは、マンデル・フレミング・モデルに、市場での期待が現実の為替レートに影響を与えるという考え方を加えたマサチューセッツ・アベニュー・モデルを提唱しています。

国際金融のトリレンマ

また、マンデルフレミングモデルを拡張した国際金融のトリレンマでは、自由な資本移動、独立した金融政策、固定相場制という3つの目標を同時に達成することはできないと指摘されています。

モデル適用上の注意点

マンデルフレミングモデルは、小国開放経済モデルであり、資本移動が完全に自由であることを仮定しています。したがって、アメリカのような大国や、資本移動が完全に自由とは言えない国では、このモデルに基づく政策効果は減衰して表れます。

為替レート変動予測と期待収益率

ルディガー・ドーンブッシュは、為替レートの予測値が現在の国内の金利と貨幣の流通速度に与える影響について考察し、短期的には金融政策が必ずしも貿易収支を改善させない可能性があることを示しました。

議論

経済学者の吉川洋は、マンデルモデルの「為替レートの期待変化率」がゼロという仮定に疑問を呈し、非現実的であると指摘しています。

経済学者の野口悠紀雄は、現代の金融政策が為替レートを変化させるメカニズムが、マンデルフレミングモデルと異なると指摘しています。

日本における適用事例

経済学者の原田泰は、1990年代以降の日本の財政政策の効果が限定的であったこと、また、公共事業が増大した際に円高が生じたことを指摘しています。

経済学者の高橋洋一は、1990年代の公共事業が景気回復に繋がらなかった理由を、マンデルフレミング理論で説明できると述べています。また、十分な金融政策が行われていれば、財政政策も有効になると指摘しています。

経済学者の野口旭は、マンデルフレミングモデルが不完全雇用の状態を想定しているため、日本の現状（2003年）のような場合に役立つと指摘しています。

野口悠紀雄は、2003年以降の日本の金融政策が、マンデルフレミングモデルとは異なる側面も持っていたと指摘しています。

まとめ

マンデルフレミングモデルは、開放経済におけるマクロ経済政策の効果を分析するための重要なツールです。しかし、その仮定や限界を理解した上で、現実の経済状況に合わせて適用する必要があります。モデルを拡張し、より現実的な要素を組み込むことで、政策効果の分析を深化させることが重要です。

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