変動相場制

変動相場制とは

変動相場制（floating exchange rate system）とは、外国為替市場における外貨の需要と供給のバランスによって、為替レートが自由に変動する制度です。固定相場制とは異なり、市場のメカニズムに任せて為替レートが決定されるため、フロート制と呼ばれることもあります。この制度は、オンライン化された国際証券集中保管機関によって運用されています。

固定相場制から変動相場制へ

1944年から続いた固定相場制の時代は、ブレトンウッズ体制と呼ばれていました。しかし、1971年 8月15日、アメリカ合衆国大統領のリチャード・ニクソンが、アメリカ合衆国ドルと金の交換停止を突然発表するニクソン・ショックが起こりました。これは、連邦政府が保有する金の流出を防ぐための措置でした。

このニクソン・ショックを受けて、1971年 12月15日には、通貨の多国間調整が行われました。具体的には、金1オンス=35ドルから38ドルへの切り上げ、1ドル=360円から308円へのドル切り下げ、円切り上げが行われ、固定相場制の維持が図られました。しかし、このスミソニアン体制は長続きせず、1973年には、先進国が相次いで変動相場制へと移行しました。

変動相場制は、1976年1月にジャマイカのキングストンで開催されたIMF暫定委員会で正式に承認され、この体制はキングストン体制と呼ばれています。

変動相場制の特徴

変動相場制は、財政政策や金融政策に影響を与えます。以下に、それぞれの政策が変動相場制下でどのように作用するかを解説します。

財政政策

閉鎖経済体制の国が、国民所得を改善するために財政支出を増やした場合、国民所得が増加すると同時に金利も上昇します。しかし、開放経済体制においては、小国の金利が世界基準金利を上回ると、国際資本がその小国の通貨を購入します。変動相場制では、国際資本の流入は国内のマネーサプライを増加させるのではなく、通貨高を引き起こします。この通貨高は、純輸出（総輸出－総輸入）を減少させ、国民所得を減少させるため、結果として金利が低下します。金利は最終的に世界基準金利に一致するまで低下し、財政支出の効果を完全に相殺します。

重要な点として、このプロセスでは、金利の上昇を打ち消すように海外からの国際資本が流入するため、金利の上昇自体は観察されません。したがって、金利上昇が見られないからといって、財政政策が無効ではなかった、あるいは国際マクロ経済学のモデルが成立していないと判断するのは誤りです。

金融政策

閉鎖経済体制の国が、国民所得を改善するために金融緩和を行った場合、国民所得とマネーサプライが増加すると同時に金利が低下します。開放経済体制の場合、小国の金利が世界基準金利を下回ると、国際資本はその小国の通貨を売却します。変動相場制では、国際資本の流出は国内のマネーサプライを減少させるのではなく、通貨安を引き起こします。この通貨安は、純輸出（総輸出－総輸入）を増加させ、国民所得を増加させるため、結果として金利が上昇します。金利は最終的に世界基準金利に一致するまで上昇し、金融政策の効果を高めます。

日本における変動相場制の歴史

江戸時代の通貨制度は、金貨、銀貨、銅貨が用いられ、地域によって主要な通貨が異なっていました。江戸では金貨（小判）が、大阪では銀貨（丁銀）が主に使われていました。慶長14年（1609年）には、幕府が金一両=銀五十匁=永一貫文=鐚四貫文という三貨の御定相場を定めました。元禄の改鋳により銀相場が高騰したため、元禄13年（1700年）には「金一両=銀六十匁=銭四貫文」に改訂されましたが、実際には市場に委ねる変動相場制が採用されていました。そのため、両替商が相場に応じて貨幣を交換売買していました。

明和9年(1772年)には田沼意次が南鐐二朱銀を発行し、天保8年(1837年)には一分銀が発行されたことで、計数銀貨の流通が丁銀を凌駕するようになりました。これにより銀貨も両の通貨体系に組み込まれ、事実上の固定相場制となりました。定位銀貨の台頭により、小判に対し変動相場で取引されていた丁銀の流通は縮小し、銀目取引は藩札や手形などに置き換えられていきました。さらに、江戸時代には米も通貨のような役割を果たしていたため、通貨制度は非常に複雑なものでした。

まとめ

変動相場制は、市場の需給によって為替レートが変動する制度であり、財政政策や金融政策に大きな影響を与えます。日本の江戸時代にも、変動相場制に近い制度が存在していたことは興味深い事実です。変動相場制を理解することは、国際経済を理解する上で非常に重要です。

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