1901年恐慌

1901年恐慌：ノーザン・パシフィック鉄道とアメリカ経済の揺らぎ

1901年、アメリカ合衆国のニューヨーク証券取引所を舞台に、金融史に名を刻む大恐慌が発生しました。その引き金となったのは、ノーザン・パシフィック鉄道（NP）を巡る買収劇です。当時、アメリカ経済において鉄道会社は重要な役割を担っており、その株価の動向は市場全体の安定性に大きな影響を与えていました。

背景：鉄道業界の寡占化と買収合戦

1901年当時のアメリカでは、鉄道業界は自由競争の原則の下で運営されていましたが、実際にはカルテルやトラストと呼ばれる企業連合が横行し、寡占状態が形成されていました。 特定の地域において、単一の鉄道会社がネットワークを独占する状況は、競争不足による運賃の高騰やサービスの質低下を招き、国民経済にとって大きな問題となっていました。

この状況下で、ユニオン・パシフィック鉄道（UP）とノーザン・パシフィック鉄道（NP）という二大勢力が、シカゴという重要な鉄道結節点へのアクセス権獲得を目指し、激しい買収合戦を繰り広げることになります。既存の鉄道会社であるシカゴ・バーリントン・アンド・クインシー鉄道（CB&Q）の買収が、その争奪戦の焦点となりました。

経緯：買収劇の始まりと株価の暴騰

最初にCB&Qへの買収を持ちかけたのはNPでした。著名な銀行家ジョン・モルガンの支援を受けたジェームズ・ジェローム・ヒル率いるNPは、CB&Q株を1株200ドルという高値で買収、その経営権を掌握しました。しかし、この動きはUPに警戒感を抱かせます。

UPを率いるエドワード・ヘンリー・ハリマンは、モルガンと対立関係にあったクーン・ローブ商会と手を組み、NPごと買収するという大胆な策に出ます。これは、現代で言うところの「パックマンディフェンス」と呼ばれる手法です。

ハリマンは水面下でNP株を大量に買い集め、株価は1901年4月から急騰を始めます。この動きにNPの幹部までもが乗っかり、株を売却する事態に。5月に入り、株価はさらに急上昇。5月4日、ハリマンはNP株の過半数獲得寸前まで迫ります。しかし、クーン・ローブ商会の担当者であるジェイコブ・シフが安息日の礼拝のため注文を実行できず、この買収は頓挫します。

市場への衝撃と大暴落

このハリマンとヒルの間で繰り広げられた株の売買攻防は、市場に大きな混乱をもたらしました。5月3日から7日にかけて、NP株価は70ドルも上昇し、200ドルを超える水準に達します。将来の下落を見越した投機家による空売りが増加する一方、株価は高騰を続け、空売りの投機家は損失を埋めるため、保有する他の銘柄を売却せざるを得なくなりました。これにより、市場全体に暴落の波が押し寄せ、UPの株価も下落します。

翌5月8日、NP株価は一時1000ドルを超えるも、市場全体の大暴落に伴い、ついに下落に転じます。モルガンとシフ、ハリマンらの介入により、空売り側の買い戻しが許可され、この混乱は収束に向かいました。この一連の出来事は「ノーザン・パシフィック・コーナー」として知られています。

トラストの進展と終焉

この騒動の結果、NP、グレート・ノーザン鉄道（GN）、CB&Qの三社は、持株会社「ノーザン・セキュリティーズ」を設立します。しかし、この会社は1904年、反トラスト法であるシャーマン法違反として訴えられ、事実上解体させられます。この出来事は、アメリカの巨大企業による寡占体制に対する規制強化の動きを加速させました。

1901年恐慌は、鉄道業界の寡占構造、投機的な株取引、そして市場の不安定さを浮き彫りにする出来事でした。この恐慌は、アメリカの経済政策や金融規制に大きな影響を与え、現代の金融市場におけるリスク管理の重要性を改めて認識させる歴史的事件として記憶されています。

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